上市首日盘中破发+尚未扭亏!“运动科技第一股”Keep成色几何? ... ...

上市首日盘中破发+尚未扭亏!“运动科技第一股”Keep成色几何? ... ...

导读:对刚刚上市的Keep而言,挑战才刚刚开始。

作者| 第一财经刘佳

7月12日上午,“90后创业者”,Keep(03650.HK)创始人王宁在港交所敲响了上市铜锣。这场上市颇为低调,现场没有举办大规模敲钟仪式,也没有现场直播,在位于北京总部的Keep办公室,一位员工对第一财经记者透露目前没有相关庆祝仪式。

Keep发行价定在每股28.92港元。上市首日,Keep股价高开4.77%,但盘中一度破发,股价跌至1.11%,总市值为150亿港元(约19亿美元),成交量在88万股。外界常常拿来对标的、纳斯达克上市的智能健身第一股Peloton目前市值约在30亿美元。

王宁在今日的演讲中表示,Keep在今天成为了一家公众公司,站在一个更广阔的舞台,也将迎接更多新的挑战。


背靠AI资本、GGV纪源资本、腾讯、五源资本、软银、高瓴等豪华投资方,但成功上市的keep仍需向外界证明其盈利能力。

“投资者对港股的估值和前景存在明显的分化。”香颂资本董事沈萌在今日接受第一财经记者采访时说。他认为,疫情确实令大众提升了对于健身行为的需求,但从平台来看,变现方面的短板还没有显著改善。

第三方研究机构透镜公司创始人况玉清则认为,港股市场依然更青睐增长快、盈利能力强的公司。

过去几年里,尤其是疫情倒逼了大众对于健身的重视,加上“帕梅拉”、“刘畊宏”等现象级IP出现,中国线上健身行业迎来一波快速成长期。在2019至2022年,Keep的平均月活用户逐年递增,分别为为2180万、2970万、3440万和3640万。

不过从业绩来看,Keep目前仍处亏损状态。2019至2022年,其经调整的亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元,累计亏损近20亿元。同期Keep的营收分别为6.63亿元、11.07亿元、16.2亿元、22.12亿元。

营收持续增长的同时,Keep还未实现扭亏为盈。Keep在招股书中表示,“公司优先考虑战略路径而非收支平衡,将品牌投资、内容研发、产品供应等投注在用户增长上,预计将继续产生亏损净额及经营现金流出净额。”

查阅招股书不难发现,为了提高品牌知名度和获取更多用户,Keep在销售及营销开支方面投入较多,销售及营销开支占据了Keep运营开支的最大部分。2019至2022年,该项费用分别占营业收入的44.6%、27.3%、59%和29.2%。

直到最新的2023年第一季度,Keep实现营收4.47亿元,同比增长7.2%。非国际财务报告准则下,Keep 2023年第一季度经调整后净亏损金额从2022年第一季度的1.55亿元降至1.18亿元。这背后主要是由于虚拟体育赛事的收入增加,以及品牌及营销推广开支及其他相关开支减少等。

Keep合伙人、副总裁刘冬今年3月时对第一财经记者透露,当下行业早已过了花钱买用户的阶段,Keep现在成本投入主要聚焦在算法与内容端,而非硬件本身。“我们投入的是在‘水下能力’方面,逐渐通过上层释放,因此亏损趋势肯定是收窄的。”

Keep的优势在于其多年深耕的垂直细分内容,半数营收来自自有品牌运动产品,其他营收来源还包括会员订阅及线上付费内容、广告等。但健身行业的竞争激烈,招股书也提到,Keep平台业务的各个方面都面临着竞争,包括居家健身内容及设备、线下健身房、健康应用程序等。

在健身内容与付费课程领域,抖音、B站、小红书等均有不同程度的布局,且不乏现象级健身IP出现;在硬件方面,仅进行健身镜售卖的平台就包括亿健、万达康、咕咚、悦动圈、乐刻运动、YUPP、百度等诸多厂商;而健身类相关的食品、服饰,消费者往往也能够轻易找到相似的替代产品。

“如果差异化竞争的优势不突出,就很难保证增长率和收益率的稳定。”沈萌对第一财经记者说。

在北京关键之道体育咨询公司CEO张庆看来,以Keep为代表的体育生意仍具潜力。《2022年中国健身行业数据报告》显示,2022年中国拥有世界上最大健身人群,达3.74亿,是世界之最,但发展及服务水平偏低。从商业化角度来看,2022年中国健身人群的平均年支出为每人2518.3元,远低于美国的16425.2元,这也意味着仍有商业化的潜力可挖掘。

在模式上,业界常常把Keep与2019年9月在纳斯达克上市的智能健身第一股Peloton对标。尤其在2020年新冠肺炎疫情之下居家成为常态,受益于宅经济,在家办公和健身的应用场景令Peloton迎来了一波大爆发, 2020年底市值暴涨至500亿美元。但此后,因为上市后的盲目扩张、产品被召回等事件影响,Peloton股价迅速回落,市值大幅缩水,最新市值仅有约30亿美元。

在疫情过后,居家健身红利消失,线上平台能否持续创造有吸引力的内容、服务和硬件产品,以及提升用户留存,Peloton已经经历了一波考验,对刚刚上市的Keep而言,挑战才刚刚开始。


责任:冯体炜

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